Planificar 2027: qué decisiones fijar ahora y cuáles mantener como opciones

La mayoría de los presupuestos de 2027 que se están redactando descansan sobre supuestos fijados antes del verano. Varios de ellos ya no se sostienen.

Estados Unidos cambió dos veces en cinco meses la base jurídica de sus aranceles de importación. El 20 de febrero de 2026, la Corte Suprema resolvió que la International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) no faculta al presidente para imponer aranceles. Un recargo temporal del 10 % al amparo de la Sección 122 de la Trade Act de 1974 entró en vigor el 24 de febrero y caducó el 24 de julio, porque la Sección 122 limita ese tipo de recargo a 150 días salvo prórroga del Congreso, y el Congreso no la aprobó. Ese mismo día lo sustituyeron nuevos aranceles de la Sección 301: un 10 % sobre las importaciones procedentes del Reino Unido, la Unión Europea y un grupo de otras economías, y un 12,5 % sobre la mayoría de las demás, incluida China. La Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos estimó que cubren el 99 % de las importaciones. Los bienes sujetos a los aranceles sobre metales de la Sección 232 quedan exentos.

Las tasas de interés cambiaron de dirección. El Banco Central Europeo elevó su tasa de la facilidad de depósito al 2,25 % en junio de 2026 y al 2,50 % a partir del 16 de septiembre, después de ocho recortes que la habían llevado al 2,00 %. El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa oficial (Bank Rate) en el 3,75 % en septiembre, con tres de los nueve miembros de su Comité de Política Monetaria a favor de subirla al 4 %. La inflación del IPC en el Reino Unido alcanzó el 3,1 % en agosto, y el Banco prevé que siga subiendo a medida que se trasladen los precios de la energía, elevados por el conflicto en Oriente Medio.

Un supuesto de financiamiento redactado cuando la tasa de depósito del euro estaba en el 2,00 % hoy se desvía medio punto porcentual, y los próximos movimientos siguen abiertos.

La mayoría de los planes incorporan un único supuesto arancelario combinado por mercado. Eso oculta la característica que más pesa en una decisión de abastecimiento, precios o capacidad: cuánto es probable que dure un arancel concreto y qué podría ponerle fin.

Cada instrumento estadounidense corre con su propio reloj. Un recargo de la Sección 122 está limitado por ley al 15 % y a 150 días. Los aranceles de la Sección 301 se apoyan en las conclusiones de una investigación del Representante Comercial y pueden impugnarse ante los tribunales; el grupo que ganó la impugnación de los aranceles de la IEEPA demandó contra los nuevos aranceles a las pocas horas de su entrada en vigor. Los aranceles de la Sección 232 se derivan de una determinación de seguridad nacional del Departamento de Comercio y se han ajustado repetidamente por proclamación, incluido un cambio de junio de 2026 que amplió la lista de productos con tasas reducidas hasta finales de 2027. Un margen expuesto a un arancel con un reloj de 150 días exige una respuesta distinta de la que requiere uno expuesto a un arancel sin fecha de vencimiento y con un litigio en curso.

Por eso, el modelo de exposición debe registrar el instrumento junto a la tasa, línea por línea: código arancelario, origen, instrumento aplicable, tasa, fecha del último cambio de la tasa y el acontecimiento que podría cambiarla a continuación. Construido a partir de las declaraciones aduaneras y del libro contable de compras, le muestra al consejo si la mayor parte de su riesgo sobre el costo puesto en destino depende de un solo instrumento que enfrenta una sola impugnación.

La misma disciplina se aplica al dinero ya pagado. La Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos (CBP) abrió el 6 de octubre de 2026 la tercera fase de su proceso de reembolso de los aranceles de la IEEPA, y el 8 de octubre el Tribunal de Comercio Internacional certificó la demanda colectiva en el caso principal de reembolso, una resolución que todavía puede apelarse. Los abogados especializados en comercio interpretan que el plazo de prescripción de los aranceles más antiguos es de dos años, lo que lo cierra a comienzos de 2027. El reembolso corresponde al importador registrado (importer of record). Una empresa que compró en condiciones DDP (entrega con derechos pagados) soportó el arancel dentro de su precio de compra, queda fuera de la demanda colectiva y solo puede recuperar lo que prevea su contrato con el proveedor. Determinar de qué lado de esa línea se encuentra, junto con sus asesores aduaneros y jurídicos, decide si 2027 trae una entrada de tesorería o nada.

Un compromiso es una decisión cuyo valor depende poco del escenario que se materialice, o cuyo costo aumenta cuanto más se demora. Reconstruir el costo puesto en destino y la contribución por producto y mercado a partir del sistema de pedidos y del libro contable es un compromiso, porque todas las decisiones posteriores lo necesitan. También lo son una política de cobertura que establezca qué proporción de las compras en moneda extranjera del próximo año se fija y cuándo, y unas condiciones con proveedores que indiquen quién asume un cambio arancelario.

Una opción es una decisión que se vuelve más barata y mejor informada con el tiempo, siempre que se pague algo por mantenerla abierta. Para la mayoría de las empresas, a finales de 2026, trasladar la producción a un segundo país, abrir un almacén en Estados Unidos, revisar una lista de precios estadounidense o entrar en un nuevo mercado son opciones. La pregunta útil sobre cada una es cuánto cuesta mantenerla abierta: homologar a un segundo proveedor, mantener un arrendamiento con cláusula de rescisión anticipada, sostener inventario adicional, operar un pequeño mercado de prueba. Ese costo es la prima de la opción. Debe figurar en el presupuesto como una línea propia, para que el consejo vea qué flexibilidad está pagando.

La mayoría de los planes que leemos mezclan ambas cosas. Se comprometen con un cambio de abastecimiento sobre la base de una única previsión arancelaria y postergan el trabajo con los datos que habría mostrado si ese cambio compensa. Invertir ese orden es el principal cambio que haríamos en un plan para 2027.

Una opción sin detonante suele ejercerse tarde o no ejercerse. Para cada una, el plan debe nombrar el acontecimiento observable que la informará, el umbral a partir del cual la empresa actúa y la fecha límite para decidir.

El presupuesto del Reino Unido del 28 de octubre fija los supuestos fiscales del plan británico. El Banco de Inglaterra anuncia su decisión el 5 de noviembre, junto con su Informe de Política Monetaria, y de nuevo el 17 de diciembre. Los litigios sobre los aranceles de la Sección 301 y sobre la demanda colectiva de reembolso de la IEEPA producirán resoluciones en fechas que nadie controla, por lo que conviene redactar esos detonantes como resultados y no como fechas. Las tasas reducidas de la Sección 232 para algunos productos se aplican hasta finales de 2027, lo que da a cualquier decisión de abastecimiento intensiva en metales un punto natural de revisión.

Un detonante puede ser así de sencillo. Si la tasa de la Sección 301 sobre nuestra principal categoría con destino a Estados Unidos sigue vigente el 31 de marzo de 2027 y ningún tribunal la ha suspendido, ejercemos la opción del segundo proveedor para esa categoría; si se ha suspendido, esperamos. El consejo aprueba la regla en noviembre y la dirección la ejecuta en marzo sin reabrir la estrategia.

La exposición cambiaria suele tratarse aplicando un tipo de cambio presupuestario a un plan construido en la moneda de presentación. Eso oculta dónde se gana el margen. Una empresa que compra en dólares estadounidenses, vende en libras esterlinas y euros y presenta sus cuentas en libras tiene tres exposiciones, y un único tipo de cambio presupuestario puede mostrar una contribución creciente mientras la parte del negocio denominada en euros pierde dinero.

Empezamos por reexpresar la contribución por mercado en la moneda en que se generan cada venta y cada costo, a partir del sistema de pedidos y del libro contable de compras, antes de convertir nada. De ahí salen dos cifras. La primera separa las coberturas naturales, en las que ingresos y costos están en la misma moneda, de las exposiciones abiertas. La segunda es el movimiento del tipo de cambio que volvería negativa la contribución de cada mercado. Esa segunda cifra se convierte en el umbral de los detonantes cambiarios del plan.

Trabajamos con organizaciones en el Reino Unido, Türkiye, el Golfo, Australia y Estados Unidos. La exposición que más fácilmente pasa inadvertida está en un costo que se da por nacional, como un contrato de flete, una licencia de software o una comisión de marketplace facturados en dólares.

A más tardar a finales de noviembre de 2026, reconstruir el costo puesto en destino y la contribución por producto y mercado a partir de las declaraciones aduaneras, el sistema de pedidos y el libro contable, con el instrumento arancelario registrado en cada línea. Confirmar con los asesores si la empresa fue importador registrado de algún arancel de la IEEPA y, en caso afirmativo, qué vía de recuperación utilizará antes de la fecha de prescripción de comienzos de 2027.

En la sesión del consejo de diciembre, aprobar el plan en dos partes: los compromisos, financiados en su totalidad, y las opciones, cada una con su costo de mantenimiento, detonante, umbral y fecha de decisión. Fijar la política de cobertura para las compras de 2027 y registrar, por mercado, el tipo de cambio al que la contribución se vuelve negativa.

En enero y febrero de 2027, redactar de nuevo las condiciones con proveedores y clientes que vencen, de modo que los cambios arancelarios se asignen por cláusula en lugar de negociarse una vez ocurridos.

A más tardar el 31 de marzo de 2027, tomar las primeras decisiones sobre las opciones con arreglo a los detonantes fijados en noviembre, utilizando las tasas y resoluciones efectivamente vigentes.

En junio de 2027, revisar qué opciones se ejercieron, cuáles caducaron y cuánto costó mantener cada una, y redefinir los detonantes para el segundo semestre.