Planung für 2027: Welche Entscheidungen jetzt festgelegt und welche als Optionen gehalten werden sollten

Die meisten Budgets für 2027, die derzeit entstehen, stützen sich auf Annahmen aus der Zeit vor dem Sommer. Mehrere davon tragen nicht mehr.

Die Vereinigten Staaten haben die Rechtsgrundlage ihrer Einfuhrzölle innerhalb von fünf Monaten zweimal geändert. Am 20. Februar 2026 entschied der Supreme Court, dass der International Emergency Economic Powers Act den Präsidenten nicht zur Erhebung von Zöllen ermächtigt. Ein befristeter Zuschlag von 10 % nach Section 122 des Trade Act of 1974 trat am 24. Februar in Kraft und lief am 24. Juli aus, denn Section 122 begrenzt einen solchen Zuschlag auf 150 Tage, sofern der Kongress ihn nicht verlängert, und der Kongress verlängerte ihn nicht. Noch am selben Tag traten neue Zölle nach Section 301 an seine Stelle: 10 % auf Einfuhren aus dem Vereinigten Königreich, der Europäischen Union und einer Gruppe weiterer Volkswirtschaften sowie 12,5 % auf die meisten übrigen, China eingeschlossen. Nach Schätzung des US-Handelsbeauftragten erfassen sie 99 % der Einfuhren. Waren, die unter die Metallzölle nach Section 232 fallen, sind ausgenommen.

Die Zinsrichtung hat sich umgekehrt. Die Europäische Zentralbank hob ihren Einlagensatz im Juni 2026 auf 2,25 % und mit Wirkung vom 16. September auf 2,50 % an, nachdem acht Senkungen ihn auf 2,00 % gebracht hatten. Die Bank of England beließ die Bank Rate im September bei 3,75 %; drei der neun Mitglieder ihres Monetary Policy Committee stimmten für eine Anhebung auf 4 %. Die Verbraucherpreisinflation (CPI) im Vereinigten Königreich erreichte im August 3,1 %, und die Bank erwartet einen weiteren Anstieg, sobald die durch den Konflikt im Nahen Osten gestiegenen Energiepreise durchschlagen.

Eine Finanzierungsannahme, die bei einem Einlagensatz von 2,00 % im Euroraum geschrieben wurde, liegt heute einen halben Prozentpunkt daneben, und die nächsten Schritte sind offen.

Die meisten Pläne arbeiten mit einer einzigen, gemischten Zollannahme je Markt. Damit verschwindet genau die Eigenschaft, auf die es bei einer Entscheidung über Beschaffung, Preise oder Kapazität am meisten ankommt: wie lange ein bestimmter Zoll voraussichtlich gilt und was ihn beenden könnte.

Jedes US-Instrument folgt seiner eigenen Uhr. Ein Zuschlag nach Section 122 ist gesetzlich auf 15 % und 150 Tage begrenzt. Zölle nach Section 301 beruhen auf Untersuchungsergebnissen des Handelsbeauftragten und können gerichtlich angefochten werden; die Gruppe, die sich gegen die IEEPA-Zölle durchgesetzt hatte, reichte wenige Stunden nach Inkrafttreten der neuen Zölle Klage ein. Zölle nach Section 232 folgen einer Feststellung des Handelsministeriums zur nationalen Sicherheit und wurden wiederholt per Proklamation angepasst, zuletzt im Juni 2026 mit einer Änderung, die die Liste der Produkte mit ermäßigten Sätzen bis einschließlich 2027 erweiterte. Eine Marge, die einem Zoll mit 150-Tage-Frist ausgesetzt ist, verlangt eine andere Antwort als eine Marge, die an einem Zoll ohne Enddatum und mit laufendem Gerichtsverfahren hängt.

Das Exposure-Modell sollte deshalb Zeile für Zeile das Instrument neben dem Satz führen: Zolltarifnummer, Ursprung, das anwendbare Instrument, den Satz, das Datum der letzten Änderung und das Ereignis, das ihn als Nächstes ändern könnte. Aus Zollanmeldungen und dem Kreditorenbuch aufgebaut, zeigt es dem Vorstand, ob der größte Teil seines Risikos bei den Einstandskosten auf einem einzigen Instrument liegt, gegen das ein einziges Verfahren läuft.

Dieselbe Disziplin gilt für bereits gezahlte Beträge. Die US-Zoll- und Grenzschutzbehörde (CBP) eröffnete am 6. Oktober 2026 die dritte Phase ihres Erstattungsverfahrens für IEEPA-Zölle, und am 8. Oktober ließ der Court of International Trade im führenden Erstattungsverfahren die Sammelklage zu, eine Entscheidung, gegen die noch Rechtsmittel möglich sind. Handelsrechtler gehen für die frühesten Zölle von einer Verjährungsfrist von zwei Jahren aus, die Anfang 2027 abläuft. Eine Erstattung steht dem Importer of Record zu. Ein Unternehmen, das zu Delivered-Duty-Paid-Bedingungen eingekauft hat, trug den Zoll im Einkaufspreis, gehört nicht zur Klägergruppe und kann nur zurückholen, was sein Liefervertrag vorsieht. Gemeinsam mit Zoll- und Rechtsberatern zu klären, auf welcher Seite dieser Linie man steht, entscheidet darüber, ob 2027 einen Mittelzufluss bringt oder nichts.

Eine Festlegung ist eine Entscheidung, deren Wert kaum davon abhängt, welches Szenario eintritt, oder deren Kosten steigen, je länger sie aufgeschoben wird. Einstandskosten und Deckungsbeitrag je Produkt und Markt aus dem Auftragssystem und dem Hauptbuch neu aufzubauen, ist eine Festlegung, weil jede spätere Entscheidung darauf angewiesen ist. Dasselbe gilt für eine Sicherungsrichtlinie, die festhält, welcher Anteil der Fremdwährungseinkäufe des nächsten Jahres wann fixiert wird, und für Lieferbedingungen, die regeln, wer eine Zolländerung trägt.

Eine Option ist eine Entscheidung, die mit der Zeit günstiger und besser informiert wird, sofern man dafür bezahlt, sie offenzuhalten. Für die meisten Unternehmen sind Ende 2026 die Verlagerung der Produktion in ein zweites Land, die Eröffnung eines Lagers in den USA, eine neue US-Preisliste oder der Eintritt in einen neuen Markt Optionen. Die sinnvolle Frage ist jeweils, was es kostet, sie offenzuhalten: einen zweiten Lieferanten zu qualifizieren, einen Mietvertrag mit Sonderkündigungsrecht zu halten, zusätzlichen Bestand zu führen, einen kleinen Testmarkt zu betreiben. Diese Kosten sind die Optionsprämie. Sie gehören als eigene Zeile ins Budget, damit der Vorstand sieht, für welche Flexibilität er zahlt.

Die meisten Pläne, die wir lesen, vermischen beides. Sie legen sich auf eine Beschaffungsverlagerung fest, gestützt auf eine einzige Zollprognose, und verschieben die Datenarbeit, die gezeigt hätte, ob sich die Verlagerung rechnet. Diese Reihenfolge umzukehren, ist die wichtigste Änderung, die wir an einem Plan für 2027 vornehmen würden.

Eine Option ohne Auslöser wird meist zu spät oder gar nicht ausgeübt. Für jede Option sollte der Plan das beobachtbare Ereignis benennen, das über sie informiert, die Schwelle, ab der das Unternehmen handelt, und den spätesten Entscheidungstermin.

Der britische Haushalt am 28. Oktober setzt die steuerlichen Annahmen für den Plan im Vereinigten Königreich. Die Bank of England entscheidet am 5. November, zusammen mit ihrem Monetary Policy Report, und erneut am 17. Dezember. Die Verfahren zu den Section-301-Zöllen und zur Sammelklage auf IEEPA-Erstattung werden Urteile zu Terminen hervorbringen, die niemand steuert; diese Auslöser formuliert man daher besser als Ergebnisse denn als Daten. Die ermäßigten Section-232-Sätze für einige Produkte gelten bis einschließlich 2027, was jeder metallintensiven Beschaffungsentscheidung einen natürlichen Überprüfungszeitpunkt gibt.

Ein Auslöser kann so schlicht sein: Gilt der Section-301-Satz für unsere wichtigste Warengruppe mit Ziel USA am 31. März 2027 noch und hat kein Gericht ihn ausgesetzt, üben wir für diese Warengruppe die Option auf einen zweiten Lieferanten aus; wurde er ausgesetzt, warten wir ab. Der Vorstand genehmigt die Regel im November, und das Management setzt sie im März um, ohne die Strategie neu aufzurollen.

Das Währungsrisiko wird meist behandelt, indem auf einen in der Berichtswährung aufgestellten Plan ein Budgetkurs angewendet wird. Damit bleibt verborgen, wo die Marge entsteht. Ein Unternehmen, das in US-Dollar einkauft, in Pfund Sterling und Euro verkauft und in Pfund Sterling berichtet, hat drei Exposures, und ein einziger Budgetkurs kann einen steigenden Deckungsbeitrag zeigen, während der auf Euro lautende Teil des Geschäfts Geld verliert.

Wir beginnen damit, den Deckungsbeitrag je Markt in der Währung neu darzustellen, in der jeder Umsatz und jeder Kostenposten anfällt, und zwar aus dem Auftragssystem und dem Kreditorenbuch, bevor irgendetwas umgerechnet wird. Daraus ergeben sich zwei Größen. Die erste trennt natürliche Absicherungen, bei denen Umsatz und Kosten in derselben Währung anfallen, von offenen Positionen. Die zweite ist die Kursbewegung, bei der der Deckungsbeitrag eines Marktes negativ würde. Diese zweite Größe wird zur Schwelle für die Währungsauslöser im Plan.

Wir arbeiten mit Organisationen im Vereinigten Königreich, in der Türkei, in der Golfregion, in Australien und in den Vereinigten Staaten. Das am leichtesten übersehene Exposure steckt in Kosten, die man für inländisch hält, etwa ein Frachtvertrag, eine Softwarelizenz oder eine Marktplatzgebühr, die in Dollar abgerechnet wird.

Bis Ende November 2026 Einstandskosten und Deckungsbeitrag je Produkt und Markt aus Zollanmeldungen, Auftragssystem und Hauptbuch neu aufbauen und dabei zu jeder Zeile das Zollinstrument erfassen. Mit den Beratern klären, ob das Unternehmen bei IEEPA-Zöllen Importer of Record war, und falls ja, welchen Erstattungsweg es vor Ablauf der Verjährungsfrist Anfang 2027 nutzt.

In der Vorstandssitzung im Dezember den Plan in zwei Teilen genehmigen: die Festlegungen, voll finanziert, und die Optionen, jeweils mit Haltekosten, Auslöser, Schwelle und Entscheidungstermin. Die Sicherungsrichtlinie für die Einkäufe 2027 festlegen und je Markt den Kurs festhalten, bei dem der Deckungsbeitrag negativ wird.

Im Januar und Februar 2027 die Liefer- und Kundenverträge, die zur Verlängerung anstehen, so neu fassen, dass Zolländerungen per Klausel zugeordnet und nicht erst im Nachhinein verhandelt werden.

Bis zum 31. März 2027 die ersten Optionsentscheidungen anhand der im November festgelegten Auslöser treffen, auf Basis der dann tatsächlich geltenden Sätze und Urteile.

Im Juni 2027 prüfen, welche Optionen ausgeübt wurden, welche verfallen sind und was das Halten jeder einzelnen gekostet hat, und die Auslöser für das zweite Halbjahr neu setzen.