電力が先決：2027年に向けたAIデータセンターの系統接続と立地の判断

国際エネルギー機関（IEA）が2026年4月に公表したエネルギーとAIに関する報告書は、2025年のデータセンターの電力消費量が17%増加し、AIに特化したデータセンターの消費量は50%増加したと推計しています。同報告書の中心シナリオでは、データセンターの消費量は2025年の485 TWhから2030年には950 TWhへとほぼ倍増し、世界の電力需要の約3%を占めます。大手テクノロジー企業の設備投資は2025年に$4,000億を超え、2026年にはさらに75%増える見込みです。

物理的な面での逼迫も進んでいます。2020年から2025年までの間にAIサーバーの電力密度は11倍になり、IEAは2027年までにさらに4倍になると見ています。そのとき、先進的なラック1台がピーク時に消費する電力は、65世帯分に相当し得ます。パワーエレクトロニクス、変圧器、ガスタービン、広帯域メモリーのボトルネックにより、IEAが想定するより急激な短期シナリオの実現可能性は低くなっており、メモリー不足は少なくとも2027年末まで続くとIEAは予想しています。

IEAはまた、データセンターにはサーバーが段階的に設置されていくため、当初は系統接続の容量を過大に確保しがちだと指摘しています。系統運用者に申請するメガワットは、数年先の需要の予測です。データセンターの接続待ち行列を扱う規制当局はいずれも、確かな予測と希望的な予測を見分けようとしており、選ばれた手段（手数料、マイルストーン、発電設備の要件、柔軟性の条件）はいずれも、その差に価格を付けるものです。

グレートブリテンでは、2024年11月から2025年6月までの間に、需要側の系統接続の契約済みオファーが41 GWから125 GWに増えました。その大部分はデータセンターによるもので、申請のうち少なくとも80 GWを占めています。2026年7月29日、英国ガス・電力市場局（Ofgem）はData Centre Commitment Fee（データセンター・コミットメント料）について意見募集を行いました。これは、大規模データセンターが接続オファーを受諾した時点で支払い、受電開始時に返還され、プロジェクトが早期に待ち行列から離脱した場合には没収される手数料です。提案されている水準はメガワットあたり£237,500〜£712,500で、平均的なプロジェクト費用の約2.5%〜7.5%にあたります。さらにプロジェクトは、順番を維持するために、財務能力、商業面の成熟度、調達活動の証拠を伴うデータセンター向けマイルストーンを満たす必要があります。意見募集は2026年9月に締め切られ、Ofgemの決定は現在待たれています。

計算は単純です。提案された水準では、100 MWの申請で£2,375万から£7,125万が危険にさらされます。旧来の待ち行列では、現実的な立ち上がりよりはるかに早く容量を申請しても、ほとんどコストはかかりませんでした。提案のもとでは、それが貸借対照表に関わる判断になります。開発事業者は、資金を調達できる導入スケジュールに合わせて申請規模を決める必要があり、投資家はそのスケジュールが半導体と電気設備のリードタイムに照らして妥当かどうかを確かめようとするでしょう。

より広範な系統接続改革も並行して進んでいます。英国国家エネルギーシステム運用機関（NESO）の改訂スケジュールでは、ゲート2・フェーズ2の送電系統および大規模な配電系統内接続のオファーが2026年9月上旬から2027年1月中旬まで、フェーズ2の配電系統のオファーが2026年10月中旬から2027年3月中旬までに出されることになっています。この期間に示されるオファーの日付が、2027年に英国のどのプロジェクトが確信を持って資本を投じられるかを決めます。

アイルランドは、制約のある系統がどこに行き着くかを示しています。2024年にデータセンターはアイルランドの電力の22%を使用しており、2015年の5%から大きく増えました。EirGridは、データセンターの需要が2025年の9.4 TWhから2034年には14.6 TWhに増え、国内需要の31%に達すると予測しています。2025年12月、アイルランド公益事業規制委員会（CRU）は、新設のデータセンターに対し、申請した最大受電容量に見合う給電指令可能な発電設備または蓄電設備を、敷地内または近隣に用意し、卸電力市場に参加することを義務づけると決定しました。また、アイルランド国内で発電された追加的な再生可能電力で年間需要の少なくとも80%をまかなうことも求められます。これは6年間の移行期間内に、系統運用者に提示する信頼性のある計画に沿って達成しなければならず、系統運用者は申請された立地が制約を受けていないかを検討しなければなりません。

EUはまず情報開示から始めています。エネルギー使用量の多いデータセンターは、すでにエネルギー効率指令に基づいてエネルギーと水の使用実績を報告しています。2026年9月21日、欧州委員会は500 kWを超えるデータセンターを対象とする共通の格付け制度を採択し、現在は欧州議会および理事会による2か月間の審査期間に入っています。欧州委員会はまた、最低性能基準に関する意見募集を開始しており、締め切りは2026年12月14日で、2027年第2四半期に立法提案を行う予定です。最初の格付けは、2027年に提出されるデータを用いて2026年の実績を評価するものになる見込みです。

両者は同じ方向を指しています。系統接続には今や、電力をどのように調達し、どれだけ柔軟に使い、実績をどのように開示するかについての義務が伴います。そうした義務は、最初の財務モデルの段階から投資判断に織り込むべきものです。

2026年7月に実施されたPJMの2028/2029年度受渡分の容量オークションは、管内全域で上限価格の1 MW・日あたり$325で約定し、調達量は信頼度要件を6,831 MW下回りました。前回のオークションでも約6,500 MW不足しており、PJMによれば、地域全体で不足が生じたのはその歴史上これらのオークションが初めてです。PJMは、負荷予測に大規模なデータセンター負荷が引き続き加わっていることを理由に挙げています。対応策として、大規模な新規負荷の接続を認める代わりに、必要時には柔軟な運用を求めるConnect and Manageの枠組みを打ち出しているほか、2026年6月9日からは、大口需要家と発電事業者の間の長期相対契約の締結を支援しています。次回の2029/2030年度分のオークションは2026年12月に予定されています。

連邦レベルの規制も動いています。2026年6月18日、米国連邦エネルギー規制委員会（FERC）は、管轄下にある六つの地域系統運用者すべてに対し、大規模負荷向けの託送約款の正当性を示すか、改定するよう命じました。対象は、系統影響調査の手続き、費用配分、そしてコロケーションとビハインド・ザ・メーターの発電に関する取り決めで、回答期限は60日とされました。

系統接続の遅れに直面する開発事業者は、敷地内のガス発電に目を向けています。IEAの分析では、データセンターの重要かつ変動する負荷に対して敷地内のガスで信頼性のある供給を行うには、負荷そのものより30%〜70%多い発電容量が必要です。ガスタービンの受注は2025年に70%増加しましたが、IEAは、敷地内発電が大規模に見て市場投入までの近道になるかどうかは明らかでないとしています。

IEAの政策提言は、現実的な取引の形を示しています。ノンファーム型の接続とデマンドレスポンスを受け入れる代わりに、より早い接続を得るというものです。系統が逼迫したときに、蓄電池、敷地内発電、ワークロードのスケジューリングによって受電量を減らせるサイトこそ、系統運用者がより早く接続できるサイトです。プロジェクトがどこまでの供給中断を受け入れられるかは設計上の判断であり、土地を購入する前に決めておくべきものです。

これらの法域全体で、サイトを選ぶ順序が逆転しつつあります。土地、計画許可、そして電力という従来の順序は、電力を先に考える順序に取って代わられています。接続の時期、容量のうち確定的に供給される部分と中断可能な部分の比率、それを維持するために必要な手数料や保証、そして付随する調達や発電の義務です。そのうえで、土地、光ファイバー、計画許可、テナント需要をそれに照らして検証します。

財務モデルもそれに合わせる必要があります。収益の立ち上がりは通常、建物の完成とテナントの内装工事に結び付けられています。本来はフェーズごとの受電開始日に結び付け、各日付の実現可能性は建設工程表ではなく系統に関する証拠から判断すべきです。稼働開始日が一つしかないモデルは、三つの日付を隠しています。建物が完成する日、系統が電力を供給できる日、テナントの機器が届く日です。2027年にかけて最も動きやすいのは、二つ目と三つ目です。

情報開示も同じモデルに組み込むべきです。格付け、再生可能電力のマッチング義務、報告義務が適用される場合、遵守を証明するデータ（計量されたエネルギー、水の使用量、再生可能電力の供給、柔軟性の発動実績）は、最初のテナントが入居する前に運用に組み込んでおくべきです。後から再構築するのははるかに難しいからです。アイルランド、EU、米国で遵守を証明する記録は、ルールそのもの以上に重なり合っているため、一度設計した一つの計量・報告の仕組みで、複数の法域に対応できます。

Ofgemがコミットメント料について決定を下す前に、保有または申請中の英国の需要側接続の順番をすべて洗い出し、それぞれを資金調達可能な導入スケジュールと照らし合わせ、提案された水準の下限と上限の両方で手数料のエクスポージャーを算出します。そのうえで、どの順番を維持し、規模を見直し、手放すかを決めます。

2027年1月までに、ゲート2・フェーズ2のプロジェクトについて、オファーの日付と各マイルストーンで求められる証拠を確認し、取締役会の承認と資金調達の条件をそれらの日付に合わせます。

アイルランドのプロジェクトについては、土地へのさらなるコミットメントを行う前に、給電指令可能な発電設備と再生可能電力80%の要件を、特定の資産と契約によって満たせるかどうかを検証します。

EUのサイトについては、最低性能基準に関する意見募集に回答するかどうかを2026年12月14日までに決め、2026年のエネルギーと水のデータを今のうちに確認して、最初の格付けがサイトの実際の運用状況を反映するようにします。

米国のプロジェクトについては、PJMの2026年12月のオークションと、FERCの命令を受けた託送約款の変更より前に、それぞれがどれだけの中断可能負荷を受け入れられるかを決めます。柔軟性が、より早い接続の対価になりつつあるからです。

ポートフォリオ全体では、財務モデル上の単一の稼働開始日を、フェーズごとの受電開始日と、2027年にかけてのメモリーや電気設備を含む機器到着時期の幅に置き換え、投資家と融資機関には点推計ではなくその幅を報告します。